2008年的开局，给投资者带来了两重困局——一方面，CPI指数连幅攀升，对实际投资回报率起到了不小的侵蚀作用；另一方面，投资市场面临连续调整，A股市场风光不再，受连累的不仅包括股票、股票型基金，一些以股票和基金作为投资标的的信托产品、理财计划也受到了较大的影响。

　　在这样的背景之下，寻找一些可行的低风险投资途径作为避险途径，不失为一种稳健的选择。“少输即是赢”，通过低风险投资保全本金，并获得一定的收益率是我们的目标。不过在选择低风险的投资产品时，仅仅将收益率与同期的银行存款利率相比较并不足够。作为财富最大的敌人之一，通胀给我们的投资选择造成了很大的威胁，因此投资产品目标收益率的选择至少要高于全年的通胀预期。按照今年国务院政府工作计划的目标，将致力于把全年的CPI涨幅控制在4.8%的范围之内。因此，我们在对低风险投资产品进行筛选时，设定投资基本上可以实现4.8%或以上的预期收益率目标。

　　关注分离债中的机会

　　在股市大幅震荡，债市平台整理的市场环境下，分离交易可转债反倒是走出了别样的行情。以周刊曾在去年年末介绍过的分离可转债国安债1为例。由于遭受前期市场的抛售，2007年12月24日，国安债1的收盘价为70.27元。而三个多月之后，该债券的交易价格已上升到78.75元（2008年4月16日数据），区间收益率达到了12.07%。

　　尽管随着分离债的交易价格走高，使这种投资产品的内在收益率受到了一定的影响。但是从整体的内部收益率水平和产品风险来看，分离债不失为一种可行的低风险投资对象。

　　仍然以国安债1来做为例子。目前国安债1的收盘价为78.75元，短期来看交易价格继续上升的空间并不大，但是如果投资者持有到期将获得一笔较为稳定的收益。国安债1的债券期限为6年，假设我们现在以78.75元的价格购入一份国安债1，那么在6年的持有期间，每年将获得一次派息，根据国安债1的发行公告，派息率为1.2%—1.6%，如果按照最低值1.2%来计算，每年债券的派息为100元×1.2%=1.2元；在到期之日时，债券可以以100元/份的价格售回。那么可以简单地得到债券的年收益率约为（100+1.2×6-78.75）/78.75×6×100%=6.02%。

　　但这种计算方法中没有考虑进时间价值因素，如果使用债券收益计算器，并把目前5.85%的5年期以上定期存款利率作为折现利率的话，可以得到这笔投资持有到期时，内在年收益率将达到6.08%。再加入每年债券派息需要缴纳20%的所得税因素，税后的年收益率也将达到5.77%，不仅高于同期的定期存款税后收益，在流动性上也赋予了投资者更多的优势，为投资策略的转换保留了相当大的余地。

　　同时，如果投资者选择合适的时机，待调整后择机参与，可以进一步提高其内在收益率，并可以获得更大的短期获利的空间。与国安债1相类似，07云化债、06中化债的税后年收益率也达到了5.6%以上，这些产品值得投资者关注，由于内在收益率决定的投资价值，如果出现价格大幅波动或是调整时，将是一个很好的入场机会。

　　参与信托贷款类理财产品

　　信托贷款类理财产品，也是投资者可以考虑的一个投资方向。在目前不少银行所发行的人民币理财产品中，有相当大比例是通过产品的发售募集信托资金，用于指定项目的贷款。尽管信托贷款率理财产品属于非保本的浮动收益产品，最大的风险主要来自于贷款企业的兑付风险。但是从已有产品的运作以及信托贷款类理财产品的设计来看，一般在募集前期就已经确定了投资目的，同时银行也会加入资金监管，必要时还会引入连带责任担保，因此信用等级较高，收益率也胜出一筹。基本上可以接近CPI的预期年涨幅。

　　如招商银行新近募集的一款信贷理财计划——“金葵花”招银进宝之信贷资产34号理财计划，就是典型的代表之一。据产品说明介绍，募集资金的主要投向为上海房地产经营（集团）有限公司、上海普天邮通科技股份有限公司的两笔贷款。该产品的投资期限为281天，预期在扣除信托费用和招商银行的财务管理费用后，可以达到的年收益为5.2%。

　　但是，需要提醒投资者的是，信托项目下信托资产如果未能如期收回，不仅投资者的收益会受到影响，本金也有可能出现损失。招行对于该产品的划分为R3级，按照内部的风险控制标准属于稳健型产品。对于投资者来说，则应当根据信托计划中借款公司的实力、中间的担保等环节，进行投资项目的选择。

　　与该项目比较类似，兴业银行最近也在各地推出了一些信贷理财计划，收益率也高出市场平均水平。如兴业银行南京分行近期在江苏地区所推出的一款“特别理财计划”，募集的信托资金用于购买兴业银行南京南京分行的优质信贷资产，主要集中于基础设施、交通、化工等行业，。据悉，这一理财计划的投资期限为290天，扣除银行管理费后的产品年预期收益率将达到6%。

　　此外，由于“打新股”产品收益大幅缩水，最近银行主力推出了一些短期灵活的票据理财产品。尽管这些产品的年化收益不算高，但是由于期限短、且投资的标的风险相对较小，实现预期收益的可能性较高。因此在没有明确投资思路的情况下，可以作为短期投资的过渡产品。 如深发展针对票据市场的稳定收益产品——“聚财宝”，产品的投资范围主要为商业银行持有的未到期承兑银行汇票，结合货币市场基金及其他固定收益类产品。值得一提的是，这一产品投资期限非常灵活，存续期为24个月，但将每1个月都设为一个理财期，期末设开放期，投资者可以进行加入或赎回本理财产品。据悉，该产品的首期预期年化收益率为4%，作为一个短期的低风险品种，收益率水平不算低。招行和工行旗下也有不少短期限的低风险理财产品推出，投资者可以考虑将其作为短期的资金投资“避风港”。

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