当美国经济前景越来越不被看好的时候，新兴市场则被乐观地称为全球经济新的火车头。

　　美国经济疲软，势必将拖累那些主要依赖向美国出口的新兴市场，但是，随着国力的不断增长，新兴市场高增长的内需潜力也正越来越被看好，有望克服出口下降带来的困难。

　　全球经济此消彼涨，股市也将随之波动，资金开始寻找具有防御性和稳定增长性的行业，消费类便是其中之一。

　　于是，捕捉新兴市场消费潜力的基金也应运而生。

　　内需消费增长劲

　　以“金砖四国”（即巴西、俄罗斯、印度、中国）为首的新兴市场近年的经济高速增长有目共睹，2007年及2008年的增长率预计分别达到6.5%及6.6%，增幅远远超过发达国家。从发达国家的经济体系看，均以服务业及大众消费为核心基础，比如在日本、美国、德国等国家，消费部分约占国民生产总值55%至70%，其中美国的比例高达70%。而新兴市场还处于工业化阶段，本土消费所占比重还很低，比如中国2006年消费只占国民生产总值的36%，与发达国家相去甚远。

　　表1. 部分经济发展与产品需求趋势示意图

　　随着财富的累积，新兴市场本土消费能力正不断提高。

　　一方面，新兴市场劳动人口众多，2006年仅仅“金砖四国”中的劳动人口就多达25亿，而七大工业国的劳动人口不过4.3亿。随着人均收入不断上升，人们对生活消费品的需求也不断提高，不再仅仅满足于解决温饱问题，而是开始追求更高质量的消费品，如丰富的食品、宽敞的住房、便捷的交通工具等，生产或提供相关消费品的企业必将获益。

　　另一方面，新兴市场富裕人群队伍在壮大。美林证券《Cap Gemini全球财富报告2007》显示，目前“金砖四国”中，资产净值最少有100万美元的百万富翁，总人数高达68.5万人。高盛证券的报告也预期，在未来10年内，新兴市场内将有超过10亿人跻身年薪超过3000美元的中产阶级。这些具有较强消费能力的人已不满足于生活消费品，而是追捧一些奢侈消费品，如香水化妆品、手表珠宝、高档酒店、邮轮旅游等，提供这类产品和服务的公司业绩自然也受到支持。有统计显示，未来5年亚洲及其它新兴市场对于奢侈消费品的年均增长高达15%，美国则有10%的增长，而欧洲、日本仅维持5%的成长。

　　因此，不少机构的研究报告指出，新兴市场的内需消费增长将持续强劲，个人消费一定会成为未来经济增长的重要支柱，不用再依赖于出口拉动。

　　表2. 新兴国家私人消费增长预测

　　资料来源：国际金融协会等

　　新兴市场内需潜力自然吸引了资金的注意，有多家基金公司早早推出了以消费为主题的基金产品，也有了不错的业绩。

　　去年年底，股市波动加大，又有基金公司推出相关基金。可以说，消费品行业的增长稳定性为资金提供了避开市场波动的港湾。一般来说，不管经济景气度如何，老百姓都需要基本的衣、食、住、行，相关企业业绩表现比较稳定，不像资源、房地产等行业有明显的周期性；如果经济景气度提高了，人们的消费水平提高，相关企业自然也受益。与股市相关性较低的消费品行业投资，可以为投资者提供长线投资回避风险的配置组合。

　　立足中国表现佳

　　目前市场上有多只以消费为主题的基金，从相关统计资料看，今年中期发行成立的JF亚洲内需主题基金和恒生消费行业动力基金的表现不错。

　　成立于2007年5月14日的JF亚洲内需主题基金，主要投资于其重点业务可受惠于亚洲经济内部增长(日本除外，但包括澳大利亚和新西兰)，或与其相关的公司证券，以提供长期资本增值。投资范围主要包括从事以下商品生产销售的公司：食品、饮料、家居用品、化妆品、烟草、汽车，也包括主要从事物业发展及基建项目，包括建材、楼宇服务、物业发展商、港口／铁路／道路建筑及营运商，以及保险公司及金融公司。去年中期推出的这只基金，以掌握亚洲内部经济增长契机而争取回报为投资目标，概念不俗，运作半年多，业绩也不差。成立至今，累计收益达到25.13%，跑赢了基准指数摩根士丹利综合亚太（除日本）指数。该基金的投资区域主要集中在中国内地、印度、印尼、中国香港、韩国、新加坡。截至去年10月底，前十大投资组合中有中移动、中国人寿、建设银行、百丽国际、张裕等五家中国公司，另5家是印度公司。可见其非常看好中国和印度的内需增长潜力。

　　恒生消费行业动力基金成立于2006年4月。该基金主要投资于在香港联交所上市的消费行业公司，这些公司的业务主要集中于中国内地、香港，也可投资在其它海外交易所上市的消费行业公司的证券。从成立到去年11月底，该基金资产增值122.3%。去年前11月累积增长64.06%，同类基金只有9.08%。在去年11月底时，该基金投资行业主要有服装、消费服务、食物饮品、零售、汽车、酒店、保健护理等。所投资的股票主要是香港本地股（40.72%），其次是B股（19.76）、红筹股（18.43%）、H股（15.53%），以及少量的A股（3.03%）。前五大股票则是香港中旅、李宁、东风汽车、中国蒙牛和百盛商业，占基金资产的39.14%。基金经理认为，虽然美国次贷问题的负面情绪将继续打击以出口为主导的消费股，但中国内地的消费股受到的影响将较小，中国内地的消费行业将成为焦点。

　　可以发现，上述两只基金的优异表现主要受益于去年中国内地、香港等市场的飙升。今年这些市场未必再有那样的大涨，所以将视野放宽到全球的此类基金也值得注意。

　　放眼全球有卖点

　　保诚M&G环球基本主题基金，早在2001年便成立，不过以美元招募的部分在去年3月才成立。开宗明义，以“衣食住行”为投资主题，在香港并不常见。衣、食、住、行是生活不可或缺的组成部分，对投资而言，也是永恒的主题。该基金投资方向是主要投资于从事第一产业及第二产业的公司，目前主要集中投资在第二产业的企业，即一些与消费、旅游相关的公司。截至去年9月底，该基金投资行业主要分布在基本原材料、消费品、工业，还有一些石油天然气、健康护理和消费服务，国家分布则以美国为主，其次是澳大利亚、英国、法国，德国、荷兰、加拿大、奥地利、爱尔兰也占一部分。在十大持股中既有拥有空中巴士、环球两大飞机生产商之一的欧洲的航空设备生产商EADS，也有拥有很多名酒品牌、在环球酒销售市场占有25%市场比重的美国酒商Constellation。虽然投资集中在发达国家的企业，但该基金看中的是新兴市场强劲增长的购买力。该基金（美元）去年的回报近25%，而该基金（欧元）2001年成立至今回报超过300%。

　　去年底在香港亮相的汇丰新兴消费概念基金，希望通过投资于发展中国家和发达国家的企业，抓住产品包装设计新兴市场强劲内需消费的机遇。该基金将投资于70至80只与消费、零售相关的股票，行业分布以银行、消费品、资讯科技、电讯业为主，另外还涉及生活必需品、能源、健康护理、公用事业等。该基金的投资组合准备以中国内地、香港的股票为主打，同时兼顾欧洲、北美洲、韩国、中东非洲（8%），以及其他亚洲新兴市场的股票。该基金标榜的是，投资无地区限制，只要能抓住新兴市场内需增长的契机。

　　表3. 香港市场上消费概念基金比较

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